21.06.2016

משחקי הכס בברזיל: אולימפיאדה וחילופי השלטון בברזיל. נקודת מפנה או המשך המשבר?

מאת: עו"ד ליאור שטרנברג

ברזיל שעד לא מזמן הייתה יקירת המשקיעים הזרים והכוכב העולה שמי המדינות המתפתחות, נמצאת בשנתיים האחרונות במיתון הולך ומעמיק ובמשבר חוב עצום. בין הגורמים למשבר ניתן למנות את ירידת מחירי הסחורות והנפט, את ההתנהלות הבלתי אחראית של מפלגת הפועלים בראשותה של דילמה רוסף, ושערוריות השחיתות בהן נקשרו שמותיהם של פוליטיקאים ואנשי עסקים רבים.
לפני כחודש קבל הסנאט החלטה לאשר פתיחת חקירה נגד הנשיאה המכהנת, דילמה רוסף, בחשד לעבירה על חוקי התקציב בשל "חשבונאות יצירתית" שנועדה להסוות את הגרעון העצום אליו נקלעה המדינה. החלטה זו מוליכה אוטומטית להשעייה של הנשיאה מתפקידה של תקופה של 180 יום. ככל הנראה יוחלט להרשיע את הנשיאה והיא תאלץ לסיים את תפקידה.
סגנה של דילמה, מישל טמר, מונה לתפקיד הנשיא הזמני והוא צפוי לכהן בתפקיד זה עד לבחירות הבאות שיערכו בסוף 2018. משימתו לייצב את הכלכלה אינה פשוטה כלל, מחד עליו לרכוש את אמון השווקים ולקצץ בהוצאות הממשלה ומאידך לשמור על אחדות הקואליציה.מפלגות האופוזציה מנסות לקעקע את הלגיטימיות של ממשלתו וטוענות שתהליך ההדחה אינו דמוקרטי ולמעשה הינו ניסיון הפיכה.
נתוני המאקרו של כלכלת ברזיל אינם מעודדים כלל. המשבר הכלכלי פגע קשות בהכנסות הממשלה ממיסים וממשלתו של טמר צופה גרעון של 170,5 מיליארד ריאל (כ-50 מיליארד דולר) בשנת 2016. יחס החוב/תל"ג שעמד בשנת 2015 על 66,2% וצפוי לעלות בשנת 2017. התל"ג הברזילאי צפוי להתכווץ ב-3,88% בשנת 2016 וצפוי לחזור לצמיחה נמוכה של כ- 0,3% רק בשנת 2017. למרות המיתון העמוק אליו נקלעה המדינה האינפלציה ממשיכה להרים את ראשה. בשנים עשר החודשים האחרונים עלו המחירים ב-9,8%, הרבה מעל היעד של הבנק המרכזי. אחוז המובטלים מחפשי התעסוקה גם הוא נמצא במגמת עליה וכבר עבר את רף 10%.
גם המשחקים האולימפיים הצפויים להתקיים בריו דה ז'אנרו בחודש אוגוסט הקרוב אינם מעודדים את רוחם של הברזילאים. התחושה היא שהמשחקים יביאו לשינוי מועט מאוד, אם בכלל, במצב הכלכלה. פרשיות שחיתות אופפות את חוזי הענק של הקמת המתקנים והתשתיות ומעיבות על אוירת החגיגה.
טמר הידוע בדעותיו השמרניות, ביצע כמה מהלכים בוני אמון. מינויים של הנריק מיירילס לשר הכלכלה, והכלכלן הישראלי אילן גולדפיין לנגיד הבנק המרכזי שניהם בעלי ניסיון רב בתחום הכלכלי וידועים בכישוריהם וביכולתם לייצב את הכלכלה. טמר החל בתהליך רפורמה דחופה בביטוח הלאומי ובין הצעדים המתוכננים העלאת גיל הפרישה לנשים וגברים. כמו כן, קבלה הממשלה הזמנית החלטה להגביל את הוצאותיה. אם נשפוט לפי שער הדולר, אשר ירד לרמתו הנמוכה ביותר זה 10 חודשים ונסחר סביב 3,4 ריאל לדולר, צעדים אלו התקבלו בברכה והם צפויים לעזור לחזרה איטית לפסים של צמיחה.
למחפשים גיוון לתיק ההשקעות יש לשקול בזהירות רבה השקעות בקרנות המתמחות במניות בבווספה (הבורסה בסאו פאולו) שכן התנודתיות במניות גדולה מאוד ולא צפוי שוק שורי בטווח הזמן הקצר או הבינוני. יחד עם זאת קרנות המתמחות באג"ח ובהשקעה בריבית קבועה עשויות להיות אפיק מעניין שכן שערי הריבית בברזיל הינם מהגבוהים בעולם. שער הריבית הבין בנקאית עומד היום על 14,25% לשנה. גם כאן חשוב לבדוק את מרכיב הסיכון שכן ברזיל קרובה מאי פעם לחדלות פרעון.
הברזילאים הינם מארחים מצויינים ואין ספק שהמשחקים האולימפיים יתקיימו כסדרם. אך מיד עם שריקת הסיום יהפכו עשרות אלפי אנשים המועסקים כיום בפרוייקטים שונים הקשורים לאולימפידה למובטלים ולממשלה תהיה בעיה נוספת לטפל בה. נותר לקוות כי טמר יצליח להעביר את הרפורמות המוצעות ולהגביל את הוצאות הממשלה וכך לייצב את הכלכלה עד לבחירות שייתקימו בשנת 2018. אם טמר ייכשל במשימה, צפויות לברזיל עוד שנים רבות של חוסר יציבות כלכלית, וסטגפלציה מחריפה (מיתון מלווה בעליית מחירים).

משחקי הכס בברזיל: אולימפיאדה וחילופי השלטון בברזיל. נקודת מפנה או המשך המשבר?

21.06.2016

משחקי הכס בברזיל: אולימפיאדה וחילופי השלטון בברזיל. נקודת מפנה או המשך המשבר?

ברזיל שעד לא מזמן הייתה יקירת המשקיעים הזרים והכוכב העולה שמי המדינות המתפתחות, נמצאת בשנתיים האחרונות במיתון הולך ומעמיק ובמשבר חוב עצום. בין הגורמים למשבר ניתן למנות את ירידת מחירי הסחורות והנפט, את ההתנהלות הבלתי אחראית של מפלגת הפועלים בראשותה של דילמה רוסף, ושערוריות השחיתות בהן נקשרו שמותיהם של פוליטיקאים ואנשי עסקים רבים.
לפני כחודש קבל הסנאט החלטה לאשר פתיחת חקירה נגד הנשיאה המכהנת, דילמה רוסף, בחשד לעבירה על חוקי התקציב בשל "חשבונאות יצירתית" שנועדה להסוות את הגרעון העצום אליו נקלעה המדינה. החלטה זו מוליכה אוטומטית להשעייה של הנשיאה מתפקידה של תקופה של 180 יום. ככל הנראה יוחלט להרשיע את הנשיאה והיא תאלץ לסיים את תפקידה.
סגנה של דילמה, מישל טמר, מונה לתפקיד הנשיא הזמני והוא צפוי לכהן בתפקיד זה עד לבחירות הבאות שיערכו בסוף 2018. משימתו לייצב את הכלכלה אינה פשוטה כלל, מחד עליו לרכוש את אמון השווקים ולקצץ בהוצאות הממשלה ומאידך לשמור על אחדות הקואליציה.מפלגות האופוזציה מנסות לקעקע את הלגיטימיות של ממשלתו וטוענות שתהליך ההדחה אינו דמוקרטי ולמעשה הינו ניסיון הפיכה.
נתוני המאקרו של כלכלת ברזיל אינם מעודדים כלל. המשבר הכלכלי פגע קשות בהכנסות הממשלה ממיסים וממשלתו של טמר צופה גרעון של 170,5 מיליארד ריאל (כ-50 מיליארד דולר) בשנת 2016. יחס החוב/תל"ג שעמד בשנת 2015 על 66,2% וצפוי לעלות בשנת 2017. התל"ג הברזילאי צפוי להתכווץ ב-3,88% בשנת 2016 וצפוי לחזור לצמיחה נמוכה של כ- 0,3% רק בשנת 2017. למרות המיתון העמוק אליו נקלעה המדינה האינפלציה ממשיכה להרים את ראשה. בשנים עשר החודשים האחרונים עלו המחירים ב-9,8%, הרבה מעל היעד של הבנק המרכזי. אחוז המובטלים מחפשי התעסוקה גם הוא נמצא במגמת עליה וכבר עבר את רף 10%.
גם המשחקים האולימפיים הצפויים להתקיים בריו דה ז'אנרו בחודש אוגוסט הקרוב אינם מעודדים את רוחם של הברזילאים. התחושה היא שהמשחקים יביאו לשינוי מועט מאוד, אם בכלל, במצב הכלכלה. פרשיות שחיתות אופפות את חוזי הענק של הקמת המתקנים והתשתיות ומעיבות על אוירת החגיגה.
טמר הידוע בדעותיו השמרניות, ביצע כמה מהלכים בוני אמון. מינויים של הנריק מיירילס לשר הכלכלה, והכלכלן הישראלי אילן גולדפיין לנגיד הבנק המרכזי שניהם בעלי ניסיון רב בתחום הכלכלי וידועים בכישוריהם וביכולתם לייצב את הכלכלה. טמר החל בתהליך רפורמה דחופה בביטוח הלאומי ובין הצעדים המתוכננים העלאת גיל הפרישה לנשים וגברים. כמו כן, קבלה הממשלה הזמנית החלטה להגביל את הוצאותיה. אם נשפוט לפי שער הדולר, אשר ירד לרמתו הנמוכה ביותר זה 10 חודשים ונסחר סביב 3,4 ריאל לדולר, צעדים אלו התקבלו בברכה והם צפויים לעזור לחזרה איטית לפסים של צמיחה.
למחפשים גיוון לתיק ההשקעות יש לשקול בזהירות רבה השקעות בקרנות המתמחות במניות בבווספה (הבורסה בסאו פאולו) שכן התנודתיות במניות גדולה מאוד ולא צפוי שוק שורי בטווח הזמן הקצר או הבינוני. יחד עם זאת קרנות המתמחות באג"ח ובהשקעה בריבית קבועה עשויות להיות אפיק מעניין שכן שערי הריבית בברזיל הינם מהגבוהים בעולם. שער הריבית הבין בנקאית עומד היום על 14,25% לשנה. גם כאן חשוב לבדוק את מרכיב הסיכון שכן ברזיל קרובה מאי פעם לחדלות פרעון.
הברזילאים הינם מארחים מצויינים ואין ספק שהמשחקים האולימפיים יתקיימו כסדרם. אך מיד עם שריקת הסיום יהפכו עשרות אלפי אנשים המועסקים כיום בפרוייקטים שונים הקשורים לאולימפידה למובטלים ולממשלה תהיה בעיה נוספת לטפל בה. נותר לקוות כי טמר יצליח להעביר את הרפורמות המוצעות ולהגביל את הוצאות הממשלה וכך לייצב את הכלכלה עד לבחירות שייתקימו בשנת 2018. אם טמר ייכשל במשימה, צפויות לברזיל עוד שנים רבות של חוסר יציבות כלכלית, וסטגפלציה מחריפה (מיתון מלווה בעליית מחירים).

משחקי הכס בברזיל: אולימפיאדה וחילופי השלטון בברזיל. נקודת מפנה או המשך המשבר?

צור קשר

שלח

חיפה

שד' המגינים 35, קומה 4,
ת.ד. 33691, מיקוד 31336

טל' (ארצי): Tel: (972) 04-8535656 
פקס': Fax: (972) 04-8534545
Voice mail:  050-8969912

תל אביב

דרך מנחם בגין 82, קומה 2, מיקוד 67138
(במשרד: ד"ר מ. דרוקר ושות' עורכי-דין)

טל': Tel: (972) 3-5611411
פקס': Fax: (972) 3-5614460 

דירוג BDI